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与此同时，中药饮片业务自身也面临挑战。2024年11月，国内首次启动国家层面中药饮片集采，济人药业有38个品种拟中选，虽有助于扩大销售范围，但在销售单价下降、销售范围扩大的过渡阶段，相关业务收入可能出现波动，给公司业绩稳定性带来新的不确定性。

分析指出，这种“所有权与经营权高度统一”家族式治理模式，可能导致公司在重大决策中缺乏充分制衡，难以充分保护中小投资者的知情权和参与权。尤其在公司上市后，监管要求更为严格，家族式治理可能面临合规性挑战，影响公司治理的规范性与透明度。

证券之星注意到，济人药业在业绩承压的情况下仍坚持现金分红，进一步引发市场对其资金分配合理性的质疑。2021-2023年，济人药业分别进行了2000万元、2300万元、2500万元的现金分红；2025年10月14日，公司决定以2025年6月30日总股本3.62亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.39元(含税)，共计分配利润5029.16万元。参照公司股权结构计算，这些现金分红绝大部分流入实控人家族手中。在2025年上半年业绩下滑、现金流并不充裕的背景下，大额分红的决策是否兼顾了公司长远发展与中小投资者利益，成为市场争议的焦点。

对于济人药业而言，北交所上市既是突破发展瓶颈的重要契机，也是对其经营管理、风险控制和公司治理能力的全面考验。如何改善盈利质量、优化现金流管理、缓解家族控股带来的治理争议，均是其需要跨越的障碍。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)